8月8日晚，贵州茅台（600519.SH）发布2024年半年度报告，上半年公司实现营业收入819.31亿元，同比增长17.76%；归属于上市公司股东的净利润416.96亿元，同比增长15.88%。在上半年白酒行业机遇与挑战并存的形势下，茅台成为引领行业结构性增长的重要动力。
作为标杆性白酒企业，茅台半年业绩实现“时间过半、任务过半”，既为公司全年业绩增长定下基调，亦是白酒乃至消费行业的风向标。2024年以来，我国宏观经济运行总体平稳、稳中有进，延续回升向好态势，与此同时，国内有效需求不足，经济运行出现分化。在白酒行业，春节后销售遇冷以及近期上市酒企的股价震荡，也给整个行业的信心投下一丝阴影。
在此背景下，贵州茅台以可观的业绩增长，又一次凸显了茅台穿越周期的核心价值，也成为强化白酒行业信心的重要因素。在今年4月底高层履新后，茅台重申品质、品牌、文化、环境、工艺五大核心竞争力，保持“定力”坚定“信心”，力拓海外市场，以满足消费者日益增长的个性化和高质量需求，也是应对复杂市场环境的革新之举，其以“新”应变的效果将在下半年加速显现。
穿越周期 茅台属性未变
2024年上半年，面对复杂的市场形势，茅台在高基数大体量基础上实现稳健增长，半年营收和净利润分别突破800亿元和400亿元大关。
财报数据显示，茅台除营收、净利润实现两位数增长外，ROE（加权平均净资产收益率）为17.63%，较上年同期增加0.93个百分点。公司上半年管理费用同比仅微增0.15%；经营活动产生的现金流量净额为366.22亿元，同比增长20.52%；研发费用则同比增长27%。此外，公司酱香系列酒主要业务收入实现131.47亿元，同比增长30.51%，作为“重要增长极”的作用进一步凸显。
面对白酒行业的持续变革，茅台围绕“品质、品牌、环境、工艺、文化”维度，积极参与世界经济论坛、世界品牌大会、中国国际消费品博览会等重要事件，融入各个重大节点，在各类媒体开展推广和宣传，进一步推动广告宣传向文化传播转变，持续强化茅台核心竞争力。在2024年6月揭晓的凯度BrandZ最具价值全球品牌100强榜单中，茅台以855.65亿美元的品牌价值，首次跃升至中国品牌第2名、总榜第18名，连续七年位居全球酒类品牌价值榜首。
今年上半年白酒行业可谓机遇与挑战并存。据中国酒业协会微信公众号发布的信息，2024年上半年，全国白酒产量、销售收入、实现利润分别同比增长3%、11%、15%，呈现量、价、利齐升局面。在全国白酒产量连续7年下降的态势下，上半年白酒产量逆势微增给行业注入了信心。
与此同时，上半年白酒行业销售收入和利润有所增长，但在增长背后，行业多年来形成的“挤压式增长”模式已日渐乏力，在宏观经济、消费市场、产业调整等多方面因素的压力叠加下，行业亟需厘清方向，坚定信心之际，茅台屡屡旗帜鲜明地提出，要保持“定力”坚定“信心”。
7月23日，贵州茅台酒2024年半年市场工作会举行，会议认为，面对市场变化，要保持“定力”，坚定“信心”。“定力”和“信心”来源于从外部宏观经济、产业形势和茅台酒自身基本属性得出的“两个基本没有变”：即茅台酒的基本属性和基本需求面没有变。因为，茅台酒在当前及未来的发展，拥有中国经济向好发展的信心没有变、茅台强大的品牌价值认同没有变、茅台酒卓越品质的稀缺性独特性没有变形成的“三个基本支撑”。
不久后的7月31日，在个别机构看空白酒，市场一度出现分歧之际，茅台集团董事长张德芹在与中信证券董事长张佑君一行交流座谈时，再次强调了茅台的“定力”“信心”。“历经七十多年的发展，茅台塑造形成了品质、品牌、文化、环境、工艺五大方面的核心竞争力，这也是茅台在面对风险时能够稳健前行、持续发展的关键所在。”张德芹说。
“以新应变”加速显现
8日晚间茅台半年报出炉后，多家券商机构迅速跟进并推出了相关研报，关注点主要集中在茅台“超预期”的业绩以及高比例的分红规划方面。
国泰君安证券8月9日研报分析，茅台上半年营收、归母净利润超市场预期，二季度末合同负债99.9亿元、其他流动负债12.4亿元（主要为预收账款），二者同比和环比均增加，延续经营韧性。
发布半年报的同时，茅台还公告了《2024-2026年度现金分红回报规划》，计划在2024年至2026年度，公司每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归母净利润的75%，原则上每年度进行两次分红。
国金证券8月9日研报认为，分红规划落地一是让提高分红的事项具备确定性溢价；二是对龙头酒企而言，顺应当下市场对分红股息逻辑的青睐，同时在行业内做表率，分红规划起到了“托底情绪”的作用。
对于茅台而言，如果说在行业结构性增长中分享红利是水到渠成的结果，那么作为行业龙头在新周期中开拓市场增量，无疑将更具挑战性。
6月以来，从市场端到投资机构，开始逐渐关注到茅台的种种变化——茅台一方面在渠道、产品和营销方面持续变革，其聚焦的主力消费人群和行业也不再局限于传统商务领域。
正如张德芹在近期的表态——茅台拥有不可动摇的质量管理体系和无可比拟的基酒资源实盘配资查询机构，且文化价值潜力巨大，对于未来充满信心，将充分整合茅台根在第一产业、身在第二产业、消费表现在第三产业的各方资源，立足长远，坚持做久、做强再做大，以自身的稳定、健康、可持续发展，为广大投资者和相关方创造更大价值，实现互利共赢。
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